SUMATERA UTARA — Bursa Efek Indonesia (BEI) dan Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI) merilis daftar saham berkepemilikan terkonsentrasi tinggi atau high shareholding concentration (HSC) per 30 Oktober 2026, dengan jumlah melonjak menjadi 383 emiten. Sebanyak 300 emiten di antaranya berstatus baru dan mulai Jumat, 13 November 2026, saham-saham tambahan itu tidak lagi dihitung dalam Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Lonjakan ini mencuatkan pertanyaan soal nasib bank asing dan emiten pelat merah yang masuk daftar.
Paragraf pembuka: Keputusan BEI menghitung ulang bobot saham HSC di IHSG diambil lewat konferensi pers 10 November 2026. Direktur Utama BEI Jeffrey Hendrik menjelaskan bahwa 83 saham HSC yang sebelumnya tercatat berbobot sekitar 18% dari kapitalisasi IHSG, sementara 300 saham tambahan berbobot 6,16%. Menurut Jeffrey, angka 18% mencerminkan kapitalisasi saat saham-saham itu dikeluarkan, sehingga tidak bisa langsung dijumlahkan dengan 6,16%.
Siapa Saja yang Masuk Daftar HSC
Daftar HSC tidak hanya berisi emiten bersaham tipis yang harganya mudah digerakkan. Bank ternama yang dikendalikan induk asing dan perusahaan pelat merah turut masuk kategori. Pada dua kelompok itu, konsentrasi kepemilikan lahir dari desain struktur, bukan dari praktik pasar yang menyimpang.
Dari 383 emiten, 95 di antaranya memiliki konsentrasi 99% atau lebih. Artinya, nyaris seluruh saham berada di tangan segelintir pihak. Di kelompok inilah kekhawatiran soal likuiditas dan harga yang tidak wajar paling beralasan.
BEI menegaskan masuknya sebuah saham ke daftar HSC tidak otomatis berarti ada pelanggaran terhadap peraturan pasar modal. Status itu murni soal struktur kepemilikan, bukan soal pelanggaran.
Ambang Batas Baru: 92,5 Persen
Dalam metode terbaru, sebuah saham dikategorikan HSC apabila kepemilikan kumulatif hingga 10 pemegang saham tanpa warkat (scripless) terbesar, ditambah kepemilikan dengan warkat (scrip), mencapai sedikitnya 92,5% per 30 Oktober 2026. Penyaringan kini berlaku bagi seluruh emiten tercatat.
Ambang kapitalisasi pasar Rp5 triliun tidak lagi dipakai, begitu pula price impact ratio. Status HSC kini murni ditentukan struktur kepemilikan, bukan pergerakan harga. Perubahan metode ini yang membuat jumlah emiten HSC melonjak, dari sebelumnya hanya puluhan menjadi 383 emiten.
Dampak ke IHSG dan Likuiditas Pasar
Pengeluaran saham HSC dari perhitungan IHSG berdampak langsung pada bobot indeks. Saham-saham dengan kepemilikan terkonsentrasi tinggi dinilai tidak mencerminkan perdagangan bebas di pasar, sehingga bobotnya dalam indeks perlu dikoreksi.
Bagi investor ritel, saham HSC punya risiko likuiditas: jumlah saham yang beredar di publik sangat sedikit, sehingga harga mudah bergerak meski dengan transaksi kecil. Bagi emiten, status HSC bisa memengaruhi persepsi pasar terhadap tata kelola dan keterbukaan kepemilikan.
BEI memilih tetap tegas menerapkan kebijakan, tetapi jalan keluar bagi emiten perlu disiapkan lebih cermat. Salah satu opsi yang dibahas pasar adalah dorongan agar emiten HSC menambah porsi saham publik atau melakukan aksi korporasi yang membuka struktur kepemilikan.
Jalan Keluar bagi Emiten HSC
Bagi bank asing dan BUMN yang terjaring, konsentrasi kepemilikan sering merupakan konsekuensi dari desain pemegang saham pengendali. Negara sebagai pemegang saham mayoritas BUMN, misalnya, memang lazim memegang porsi besar. Karena itu, kebijakan HSC perlu dibedakan antara konsentrasi yang lahir dari desain dan konsentrasi yang dipakai untuk menggerakkan harga.
Pilihan yang tersedia bagi emiten antara lain memperbesar free float, menerbitkan saham baru, atau melakukan penawaran saham kepada publik. Langkah itu butuh waktu dan pertimbangan regulasi, terutama bagi BUMN yang tunduk pada aturan kepemilikan negara.
Tanpa jalan keluar yang jelas, daftar HSC berpotensi terus bertambah setiap periode penyaringan. BEI dan otoritas pasar modal menghadapi ujian menyeimbangkan disiplin indeks dengan kepastian bagi emiten yang strukturnya memang terkonsentrasi sejak awal.
Penutup: Kebijakan HSC menandai babak baru disiplin indeks di bursa domestik, tetapi efektivitasnya bergantung pada seberapa cermat jalan keluar disiapkan bagi emiten yang konsentrasinya lahir dari desain, bukan dari praktik pasar yang menyimpang.
